FXTM富拓：大熊市下，百事可乐风景独好？
Part.1
按天财报表现不错
近日，百事公司发布了2022年第三季度的业绩报告。还不错。
财报季内，归属于普通股东净利润为27.02亿美元，同比增长21.49%；营业收入为219.71亿美元，同比增长8.83%，超出市场预期的208.4亿美元。
(数据来源：FXTM富拓、彭博)
当然，这也算常规操作了。在过去四年中，该公司业绩从未令市场失望，每股收益和营收一直好于市场预期，算是机构最喜欢的明牌股。
分地区看，占据百事58.7%营收的北美地区增长强劲。北美地区的菲多利增长19.56%、桂格增长15.37%、百事饮料增长3.6%。
拉丁美洲版块，销售额整体上升19.86%，其中方便食品占据了90%的销售额。
AMESA地区增长3.67%，方便食品占65%。而包括中国在内的亚太地区表现最差，同比仅增2.8%。
此外，本季度百事账面现金为64.15亿美元，同比增长14.6%，有现金过剩、资金利用效率低的嫌疑。
全球高通胀和经济增长放缓的宏观环境带来不利影响，但如果百事能继续展现经营韧性，则股价有望在大盘震荡下行之际逆市反弹。
百事董事长兼CEO表示，预计全年的有机收入将增长12%，核心固定货币每股收益将增长10%。
不过，百事的发展，也有隐忧。
Part.2
护城河收窄
尽管营收和利润都有不错的增长，但这样的增长能否持续，还需要打一个问号。
《华尔街日报》披露，百事在第三季度中平均价格上调12%。即，百事本季度明显增长的利润，是依靠透支其涨价空间换来的。
而作为中低端可选消费，百事的定价权显然不如茅台等产品那么强大。更重要的是，百事的商品有可能涨不动，但背后的成本可不会涨不动。
美国目前正面临着严重的通货膨胀，百事的运输、包装和农业商品的成本均出现大幅上升，销售成本上浮近10%。而美国通胀，目前完全看不到放缓的迹象。
即便同行也得面临涨价压力，不影响百事的竞争力。但消费者完全可以选择不买，导致出现全行业收缩。
此外，百事的核心产品百事可乐的毛利率与增长空间都有限，随着全球“反糖”的风潮，未来更有可能出现长期下滑。
而在方便食品、健康饮料方面，很能说百事公司旗下的产品有什么特别的品牌溢价。
Part.3
投资价值如何？
如上所述，在当前具有挑战性的经济背景下，公司有可能达不到市场预期。如果出现这种情况，该股也有亮点保持对投资者的吸引力。
这就是股息，百事属于“派息贵族”类股票，作为拥有多元化产品组合、业务稳定的公司，能通过持续派息向投资者返还现金，因此对于长线投资者很有吸引力。
从下图中我们可以看到，该公司在过去49年不间断地支付股息，派息较行业平均水平高出308.33%。
(数据来源：FXTM富拓、彭博)
上个季度股息为1.15美元，相当于年化派息4.60美元，预期股息收益率2.84%。
从估值角度看，该股市盈率为24.16倍，略高于23.29的5年均值；市净率为11.39倍，过去5年均值为13.07倍。也就是说，相比历史数据，该股估值并不“昂贵”，因此保持了对投资者的吸引力。
综上所述，对于寻求稳健收益、希望规避市场大幅波动的长线投资者而言，百事是不错的选择。
Part.4
技术上
百事股价自8月中旬达到180高点后持续走低，先后跌破50日和200日均线。目前，股价有止跌回稳的迹象，正努力站上161支撑位。
如果能在161.6上方获得有效支撑，则可能向165.8初步阻力位发起反弹，若之后受阻于该水平，则高点下移，延续当前下跌行情。另一方面，如果失守161.6，则当前跌势继续加深，可能下探6月以来的最低水平156.15。
(PEPSICO D1 来源：FXTM富拓股票账户)
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